"디스인플레이션" - 양적완화의 역설적...

양적완화의 역설…'디스인플레' 조짐

 

돈 풀었는데 세계 각국 성장·물가상승 되레 둔화

OECD 1분기 물가상승률 1.7%로 2년 반만에 최저
풀린 돈 생산보단 주식으로…원자재 가격도 하락세

세계 각국에서 물가 상승률이 둔화하는 ‘디스인플레이션(disinflation)’ 조짐이 나타나고 있다. 주요국의 성장 속도가 떨어지면서 설비투자와 내수소비가 살아나지 않고 있기 때문이다. 양적완화 정책을 통해 불어난 자금도 생산활동보다는 주식시장 등 금융시장에서만 맴도는 양상이다.

 

 

○돈은 푸는데 물가는 그대로

최근 들어 세계 주요국들은 경쟁적으로 양적완화 정책을 시행하고 있다. 불을 붙인 것은 일본이다. 일본은행은 지난달 초 시중 유동성을 2년 내 두 배로 늘리겠다고 선언했다. 곧바로 유럽연합(EU)이 기준금리를 연 0.75%에서 연 0.5%로 낮췄고, 이달 들어 인도 호주 한국 베트남 이스라엘 터키 등이 줄줄이 금융완화 행렬에 동참했다.

니혼게이자이신문은 “과잉유동성의 양을 재는 지표 중 하나인 ‘월드 달러’가 이번 달에 6조달러로 불어났다”고 보도했다. 리먼브러더스 사태가 터지기 전인 2007년에 비해 3배가량 늘어난 수준이다.

돈은 풀렸지만 물가는 잠잠하다. 미국의 지난달 소비자물가 상승률은 전달 대비 오히려 0.4% 떨어졌다. 2008년 12월 이후 가장 큰 하락 폭이다. 같은 기간 유럽의 소비자물가 상승률 역시 2010년 2월 이후 최저치인 1.2%에 그쳤다. 경제협력개발기구(OECD) 회원국 전체의 지난 1분기(1~3월) 평균 소비자물가 상승률(전년 동월 대비)도 1.7%로 2년 반 만에 최저치를 기록했다. JP모건체이스가 집계한 신흥국 포함 주요 30개국의 1분기 평균 물가 상승률 역시 2년6개월 만에 가장 낮은 2.4%에 불과했다. 니혼게이자이는 이를 디스인플레이션으로 표현했다.

○자산 거품 붕괴 우려도

낮은 물가 상승률은 그만큼 경기가 회복되지 못하고 있다는 방증이다. 니혼게이자이는 “선진국에 이어 중국 인도 등 신흥국의 성장 속도마저 떨어지면서 비용 증가에도 불구하고 제품 가격을 올리지 못하는 기업이 늘고 있다”고 진단했다. 생산활동 둔화로 원자재 가격도 하락세다. 원유값은 작년 최고치보다 10%가량 떨어졌고, 구리 등 광물자원 가격도 최고치 대비 20% 정도 하락했다.

고삐가 풀린 유동성은 마땅한 투자처를 찾지 못한 채 주식시장 등 금융자산으로만 몰리고 있다. 일본 미국 樗� 주가가 이달 들어 사상 최고치를 잇달아 경신했고, 필리핀 태국 등 신흥국 주식시장도 전년 대비 40% 이상 급등했다. 가라카마 다이스케 미즈호은행 애널리스트는 “상품가격은 떨어지는 가운데 주가만 오르는 것은 비정상적인 상황”이라며 “자산 거품에 대한 우려가 커지고 있다”고 지적했다